Telecom, dividendi dimezzati via a un bond da 3 miliardi

MILANO — Risultati 2012 in linea e nuovi tagli ai dividendi e ai costi per tenere Telecom Italia a galla di fronte a debiti ancora sopra i 28 miliardi e a un altro anno di recessione. Questa la ricetta di Franco Bernabè per non incappare in un taglio sulla qualità  del debito da parte di Standard & Poor’s (che ha un giudizio di BBB) e che ha portato il gruppo ad annunciare il lancio di bond ibridi per 3 miliardi, obbligazioni più care in termini di interessi ma che le agenzie di rating per la metà  conteggiano come capitale. E proprio una discussione preliminare con S&P sul nuovo piano industriale è stato il motivo per cui Telecom ieri mattina ha ritardato ad annunciare i target per il prossimo triennio, che di fatto spostano al 2015 il raggiungimento di un ottimale livello di debito. Tra tre anni Telecom ridurrà  i debiti a 2 volte il margine lordo, contro il 2,68 attualmente calcolato da S&P.
Analizzando i conti 2012 Telecom ha chiuso l’esercizio con ricavi stabili a 29,5 miliardi, un margine lordo di 11,6 miliardi (-4,7%, ma -2% a parità  di cambi e perimetro) e passività  in calo di 1,8 miliardi a 28,2. In realtà  a questa cifra andrebbero aggiunti 0,5 miliardi per le frequenze in Brasile e per altri investimenti che Telecom pagherà  a giorni, e per questo motivo la società  ha fissato prudentemente sotto quota 27 miliardi il target d’indebitamento per il 2013. Se entro fine anno il gruppo riuscirà  a disfarsi anche delle perdite delle televisioni di Ti Media (stimate dagli analisti in 100 milioni) tanto meglio, ma anche alla luce delle povere offerte ricevute, questa volta gli eventuali “proventi” non sono compresi nel piano. Nell’attesa ieri le Telecom hanno perso l’1,2% a 0,66 euro e le Ti Media lo 0,36% a 0,15 euro.
Bernabè ha poi chiesto nuovi sacrifici agli azionisti dimezzando il dividendo per poter fare più investimenti: nel triennio sono previsti 16 miliardi di investimenti (uno in più del vecchio piano). Tra il 2012 e il 2015 il monte cedole scenderà  quindi da 900 a 450 milioni, vale a dire 1,97 centesimi per le ordinarie (4,3 lo scorso anno) e 3,1 per le risparmio (5,4 centesimi). «La cedola potrà  tornare a crescere – ha detto il direttore finanziario, Piergiorgio Peluso – una volta che saranno raggiunti i target sul debito». Un digiuno che peserà  anche su Telco (22,4% di Telecom) che con questo flusso di cedole potrà  soddisfare solo gli oneri finanziari di quel miliardo di debito bancario,
mentre resterà  infruttifero il prestito soci da 1,75 miliardi diviso in proporzione tra Telefonica (815 milioni), Generali (535 milioni), Intesa e Mediobanca (200 milioni
ciascuna).
Se gli azionisti saranno messi a dieta, anche l’azienda dovrà  fare ulteriori sacrifici. Il management stima di ridurre ulteriormente i costi di 1,3 miliardi a cominciare dalla bolletta elettrica (400 milioni all’anno), passando poi per gli immobili e le torri, per finire con i call center. Quei 12mila dipendenti della Telecom dedicati a quest’attività  costano al gruppo il 30% in più di un service esterno. Questi nuovi tagli si rendono necessari per far fronte a un 2013 che si preannuncia ancora duro dato che il Brasile crescerà  a una cifra sola, e l’Italia farà  un altro passo indietro. Va detto però che Tim nel periodo ottobre-dicembre ha arginato il calo (-11,7%) totalizzando 1,46 miliardi di ricavi da servizi (30 milioni in meno di Vodafone con un calo del 14,7%) accorciando le distanze con il primo gestore mobile: Tim ha chiuso il 2012 con 6,14 miliardi di fatturato da servizi (dai 6,75 del 2011) contro i 6,43 di Vodafone (7,14 nel 2011).

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